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市场美联储-基于近期的低通胀数据、经济增长下行风险和通胀预期下降

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  尽管这些因素很容易支持7月会议上的降息,但它们并不能证明预期的幅度是合理的。马修霍恩巴赫指出,今年6月,七名联邦公开市场委员会成员曾表示,今年需要50个基点的宽松政策。根据政策制定者最近的评论,摩根士丹利认为可能有更多的与会者会同意这一观点。因此,马修霍恩巴赫认为FOMC正在讨论何时进行50个基点的宽松政策,而不是市场预期的是否只需要降低25个基点。

今年6月,基於近期的低通脹數據、經濟增長下行風險和通脹預期下降,聯邦公開市場委員會的參与者越來越擔心通脹前景。事實上:20年來,通貨膨脹率一直低於美聯儲2%的目標。回想一下,美聯儲的目標是創造足夠的通脹壓力,使通脹在一段持續時間內保持在2%以上,這意味着讓經濟保持火熱。但現實卻不如人意。

目前的市場價格表明,市場參与者不會認為降息25個基點是激進的。這可能導致金融環境比目前更為緊張。最近的勞動力市場和通脹報告以及零售銷售數據證實了這一點。政策制定者會逐步降低利率至50個基點,從而將寬鬆的金融環境置於風險之中? 馬修霍恩巴赫對此表示懷疑。

在7月31日聯邦公開市場委員會會議上,市場預期美聯儲主席鮑威爾將宣布放鬆貨幣政策。經濟學家的普遍共識是將目標利率下調25個基點,而摩根士丹利利率策略主管馬修霍恩巴赫預計美聯儲將降息50個基點。

馬修霍恩巴赫認為,就對經濟的積極影響而言,降息25個基點並不足以達到目的,降低50個基點或許足以減輕今天美國經濟面臨的下行風險。

  鲍威尔主席在巴黎发表的最新讲话中也强调了这一点,他对“贸易发展和全球增长”表示关切。值得注意的是,以切坦阿赫亚为首的全球经济学家认为,全球经济增长将在第四季放缓,存在下行风险。

聯邦公開市場委員會6月份會議紀要顯示,17名與會者中有14人認為增長和通脹前景存在下行風險。此外,在對經濟前景下行風險的評估中,與會者指出了一些因素,包括「近期企業信心、企業支出和製造業活動疲弱、貿易的發展受限、全球經濟增長放緩。」因此,對於經濟擔憂的理由不在於勞動力市場或消費者,而更多地取決於外部條件、貿易政策和製造業。

由於一系列強勁的經濟數據(非農就業、通脹、零售銷售),人們認為,這些數據增加了美聯儲在7月會議上表現不及預期的風險。對於那些不太傾向於積極應對下行風險的美聯儲成員來說,這些數據可能成為反對降息超過25個基點的理由。

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